割引率（２）

「割引（ディスカウント）」という語感から、つい、何だかお得そうなイメージを持ってしまいがちだが、割引率とは事業（or 企業）価値がどれだけ目減りするかを表しており、割り引かれるのは事業（or 企業）価値である。つまり、有難くない。出来るだけ小さい方がいい。WACC（Weighted Average Cost of Capital）を使うことからも分かるように、割引率は「コスト」なのだ。

反対に、事業（or 企業）価値を増やすには、儲けが必要になる。横文字で「リターン」と言う。IRR（Internal Rate of Return）は、言葉の通りリターンの一種だ。ただし、割引率もIRRも金額ではなく『率』で表すことに注意。


利益（Profit）＝売上（リターン）－経費（コスト）

から想像できるように、

コストよりリターンが大きければ（コスト＜リターン）、事業（or 企業）は儲けている（NPV＞０）。
コストよりリターンが小さければ（コスト＞リターン）、事業（or 企業）は赤字だ（NPV＜０）。
コストとリターンが同じとき（コスト＝リターン）、事業（or 企業）は儲けても損してもいない（NPV＝０）。言いかえると、リターンがぎりぎりコスト規模に耐えている（＝損を出さない）状態だ。

つまり、先のエントリのステートメントは、正しくは以下のようになる。

『NPVがゼロの時、割引率とIRRは等しい。』

これが実際、計算でIRRを求めたい時、NPVから直接IRRを求めるのではなく、まずNPVをゼロにするような割引率を求めた後に、『今、NPVがゼロだから、この割引率は実はIRRと等しい』と心の中で呟いてから、割引率の数値をまんまIRRとして回答することになる。この、心の中のつぶやきがよく省略されてしまうため、先のエントリで紹介した『IRRはNPVをゼロにするような割引率』のようなステートメントが、矛盾しているにもかかわらず広く流布しているのだと思われる。

『IRRはNPVをゼロにするような割引率と等しい』

なら、正しいのだが。